ANÁLISE DE SENSIBILIDADE E O DIAGRAMA TORNADO
Introdução
A análise de sensibilidade é o primeiro estágio da análise de risco.
Para analisar um novo investimento constrói-se um fluxo de caixa
projetado.
Projetar é buscar “um futuro”, este incerto por definição.
Há premissas que tem 100% de chance de acontecer, ou um percentual muito
alto.
Outras premissas são projetadas dentro de uma faixa de ocorrência.
Exemplo: a variável “preço de venda” unitário do novo
produto está projetada na faixa entre $100 a $120. A variável “volume de
vendas” mensal está estimada entre a faixa de 10.000 a 12.000 unidades.
A Análise de Sensibilidade tem como objetivo
identificar as variáveis que mais influenciam os resultados (VPL/Valor Presente
Líquido ou TIR/Taxa Interna de Retorno).
A metodologia para elaborar uma análise de sensibilidade consiste em:
Identificar as
premissas cuja análise indique uma faixa de ocorrência (preço de venda e volume
são as mais comuns).
Estimar a
faixa de ocorrência.
Estimar o VPL, por
exemplo, com base nos limites da faixa de referência. Exemplo: Se o preço de
venda unitário estimado se situar entre a faixa de $100 a $120, qual o VPL
estimado com o preço de venda unitário de $100 e qual o VPL estimado com o
preço de venda unitário estimado de $120.
Ordenar os resultados
obtidos, e assim evidenciar a "sensibilidade" dos resultados aos
possíveis limites de cada variável. Para facilitar a identificação, estes
resultados são apresentados em um gráfico de barras.
Este
gráfico é conhecido como Diagrama de Tornado, pois em sua forma geral, lembra
um Tornado (furacão) com a base do cone na parte superior.
Equação do Modelo
Lucro = (Volume de Vendas) x Preço - ((Volume de Vendas) x (Percetual de Custo Variável ) x Preço - Custos Fixos)
Valor Presente Líquido: VPL = Capital Inicial - å (Lucro / (1 + (Custo de Capital) ^ Períodos)
Explicando
o quadro acima......
As variáveis escolhidas foram 4: Volume de Vendas,
Preço de Venda, Custo Fixo e Custo Variável.
Foram feitas 8 simulações. Em cada uma delas, mexeu-se
numa única variável e mantiveram-se as outras 3 constantes.
O volume de
vendas provável é de 100 unidades, podendo variar entre 80 a 200.
O preço de
venda provável é de $30, podendo variar entre $18 a $32.
O custo fixo
provável é de $500, podendo variar entre $200 a $800.
O
percentual provável sobre o preço de venda de custo variável é de 5%, podendo
variar entre 2% a 15%
O ciclo de vida do investimento é
de 5 anos, o investimento inicial é de $1.500, e o custo de capital é de 16% ao
ano.
Veja o quadro a seguir mostra o fluxo de caixa de cada
uma das 8 simulações realizadas.
Fluxo de Caixa e VPL´s por Variáveis
O quadro a seguir organiza os VPL´s calculados,
evidenciado a diferença absoluta e relativa entre os VPL´s limites.
Matriz de
Sensibilidade para o VPL
Dados para o Gráfico do Diagrama de Tornado com
os valores Mínimos e Máximos
Vol.Vendas
|
80
|
200
|
Preço
|
18
|
32
|
C.Fixo
|
200
|
800
|
C. Variável
|
2%
|
15%
|
A partir do gráfico, a análise fica por conta da criatividade de cada
analista. Boa Sorte.
